JOURNAL: « SCIENTIFIC NOTES OF V.I. VERNADSKY CRIMEAN FEDERAL UNIVERSITY. JURIDICAL SCIENCE»,

SECTION:

Publication text (PDF)

Цыганков А. Ю., Бобылев С. С.

Ученые записки Крымского федерального университета имени В. И. Вернадского Юридические науки. – 2023. – Т. 9 (75). № 2. – С. 387 – 394.

СРОЧНО В НОМЕР

УДК 347.4

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ НА РЫНКЕ БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Цыганков А. Ю., Бобылев С. С.

Московский университет им С. Ю. Витте

Несмотря на то, что слом плановой экономической системы произошел в России более тридцати лет назад, механизмы регулирования рынка ценных бумаг в российской экономике всё ещё находятся

• состоянии развития, что не может не отразиться на деятельности фондовых бирж на соответствую-щем рынке. В фокусе внимания исследователей находится деятельность корпораций на рынке бездо-кументарных ценных бумаг и правовые нюансы их деятельности. Научная новизна заключается в рас-смотрении вопроса с точки зрения рисков, несомых держателями бездокументарных ценных бумаг. Авторами сформулировано предложение, с учетом инвестиционных рисков, принимаемых на себя держателями ценных бумаг, законодательно сместить прималитет выполнения компаниями своих обя-зательств в рисковых ситуациях, например, при банкротстве: с государства и сотрудников компании-банкрота — на государство и акционеров. Такое решение могло бы стать решением застарелой про-блемы шаткости ценных бумаг.

Ключевые слова: ценные бумаги, бездокументарные ценные бумаги, финансовая пирамида, иму-щественные права, воплощение права, рисковые ситуации, регулирование деятельности корпораций.

Переход России к рыночной экономике в начале 90-х годов XX в. как следствие процессов системной дезинтеграции в СССР и последующего образования Россий-ской Федерации стал важной предпосылкой либеральных преобразований в эконо-мической сфере, ознаменовавших собой начало нового экономического курса и раз-вития качественно новых отношений, в частности, в гражданско-правовой сфере: физические и юридические лица получили возможность свободного вложения сво-их средств в ценные бумаги, поскольку такие инвестиции являются одним из наиболее распространенных способов сохранения и приумножения финансовых ре-сурсов в условиях рыночной экономики.

Для вкладчиков, впервые имевших дело с подобной системой, она была совер-шенно новой и незнакомой в связи с тем обстоятельством, что целые поколения россиян прожили при советском режиме с его плановым экономическим конструк-том, из-за чего обладали недостаточным опытом и фрагментарными знаниями о ценных бумагах, что делало их уязвимыми перед лицом финансовых махинаций и чему сопутствовало слабое регулирование многих аспектов функционирования рынка ценных бумаг государством, которые привели к созданию и последующему крушению финансовых «пирамид», приостановке деятельности промышленных предприятий и банков, и, как следствие, негативно сказались на экономическом по-ложении населения.

Крупнейшим примером таких финансовых «пирамид» в отечественной практике, существенным образом сказавшихся на благополучии населения, была действовав-шая в 1989-1994 гг. компания «МММ», в деятельности которой, по разным оценкам, принимало участие 2-15 млн. человек [1].

387

Правовое регулирование деятельности корпораций…

При этом, подобные проблемы на рынках ценных бумаг происходили не только в России. Известным примером «пирамиды», которая была создана в США, являлся инвестиционный фонд Бернарда Мейдоффа, в результате финансовой аферы кото-рого пострадало до 3 млн. человек. Потери вкладчиков составили около 17,5 милли-ардов долларов. Считается, что мошенничеством он стал заниматься с 1970-х гг., когда тот стал обещать инвесторам до 46 % годовых от игры на фондовом рынке, а

• реальности он расплачивался со старыми клиентами теми средствами, которые поступали от новых клиентов [2]. Данная авантюра, в связи с объемом понесенных убытков, была признана крупнейшей аферой в истории, осуществлявшейся до 2008 г., что стало резонансным и показательным случаем, когда даже самые развитые на тот момент государства с рыночной экономической системой обладали недостаточ-но совершенным инструментарием законодательного регулирования деятельности корпораций на рынке ценных бумаг, и допустили существование подобной махина-торской системы на протяжении более 40 лет. Россия, которая только ступила на путь рыночных отношений в 90-е гг. XX века, по сей же день продолжает прини-мать меры по совершенствованию регулирования рынка ценных бумаг, имея дело с совершенно новым для российских физических и юридических лиц явлением.

Гражданский Кодекс Российской Федерации в ст. 142 определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязатель-ных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых воз-можны только при его предъявлении [3, с. 96]. Ценная бумага не самоценна, но приобретает экономическую и финансовую значимость из-за того, что воплощает субъективные гражданские права имущественного – как вещно-правового, так и обязательственного характера, и при этом неимущественного характера, например, право на участие в управлении обществом.

• • теории ценных бумаг принято различать право на бумагу и право из бумаги. Если речь идет о праве из бумаги, то имеют в виду иное (обязательственное) право, например, право требовать платежа по векселю. Поэтому «бездокументарная ценная бумага», не имеющая документарной формы и лишь фиксирующая обязательствен-ное право, не оформляет никаких вещных отношений [4].

С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения, ценная бумага – представитель капитала.

• • настоящее время, в связи с активной деятельностью многочисленных акцио-нерных обществ, наиболее популярным инструментом инвестирования стали акции, позволяющие участвовать в получении прибыли от деятельности предприятий лю-бого масштаба. При этом, сама акция представляет собой бездокументарную цен-ную бумагу, не имеющую физической формы [5]. На данный момент, это – самый распространенный вид ценных бумаг.

Фиксация прав по такому типу ценных бумаг осуществляется посредством запи-сей на специальных счетах [6]. По своим функциям бездокументарные ценные бу-маги идентичны документарным за тем исключением, что при совершении сделок не требуется физического перемещения ценных бумаг [7].

Возникновение термина «Бездокументарные ценные бумаги», как отдельного института, взяло начало из американского права, которое не знало единого правово-го режима регулирования в целом «ценной бумаги», а выделяло лишь виды, такие

Цыганков А. Ю., Бобылев С. С.

как: оборотные (negotiable instruments) (к ним можно отнести облигации, векселя, чеки), бумаги позволяющие распоряжаться товаром (seminegotiable instruments) (складское свидетельство, коносамент), а также инвестиционные (фондовые) цен-ные бумаги (investment securities, securities) (акции), которые имели различные пра-вовые режимы (ст. 3-102,3-104,7-102,8-102 Единообразного торгового кодекса США

– далее «ЕТК США») [8].

Ценные бумаги, в отличие от вещей, могут существовать вне материальной фор-мы и при этом не терять своей ценности и не утрачивать потребительских свойств.

Гибель вещи влечет за собой прекращение всех правоотношений, касающихся конкретно именно этой вещи. Однако, гибель ценной бумаги (бланка) не является основанием к прекращению выраженных в ней прав. В соответствии с законода-тельством, эти права могут быть восстановлены [9].

На российском же рынке бездокументарные ценные бумаги появились сравни-тельно недавно, около 25 лет назад. Гражданский кодекс РСФСР от 11.06.1964 г. не регулировал обращение ценных бумаг. Статья 137 ГК РСФСР избегала употребле-ние термина «ценные бумаги». Первым шагом к законодательному закреплению стало принятое Советом Министров СССР Постановление от 19.06.1990 г. №590. Согласно данному Постановлению было утверждено Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах. Согласно п.31 Положения об акционерных обществах и обществах с огра-ниченной ответственностью, «Акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, в его прибылях и распреде-лении остатков имущества при ликвидации общества. Акции оплачиваются акцио-нерами в рублях, иностранной валюте или путем предоставления иного имущества в собственность либо в пользование акционерного общества. Стоимость акции выра-жается в рублях независимо от формы внесения вклада. Минимальная номинальная стоимость не может быть менее 100 рублей. Акционерам может выдаваться серти-фикат на суммарную номинальную стоимость акций» [10].

Будет интересным отметить, что отношения по вкладам в бездокументарные ценные бумаги, представленные акциями, имеют связь и с таким правовым инсти-тутом, как корпоративный договор. В зависимости от организационно-правовой формы хозяйственного общества это может быть договор о привлечении участников общества с ограниченной ответственностью или акционерное соглашение [11]. В данном случае, можно сказать о том, что если общество предполагает эмиссию соб-ственных ценных бумаг, то такие отношения могут происходить в тесной связи с данным институтом, особенно если условия акционерного соглашения определяют положение его участников и объем их корпоративных прав в зависимости от про-цента акций, которым владеют участники.

Предельная новизна института ценных бумаг, в особенности – бездокументар-ных, для современного российского законодателя в наши дни демонстрируется на примере трудностей, возникающих при классификации виртуальных платежных средств – криптовалют и токенов, как самостоятельного платежного инструмента или же ценной бумаги. Так, 20 марта 2018 г. в Государственную Думу был внесен законопроект № 419059-7, известный так же как «Законопроект о криптовалюте», в котором предпринималась попытка законодателя ввести такие понятия, как «май-

389

Правовое регулирование деятельности корпораций…

нинг», «блокчейн» и «смарт-контакт» в правовое поле. В этом же законопроекте была предпринята попытка приравнять криптовалюту к ценным бумагам, в частно-сти, указывая на необходимость эмитенту подготовить решение о выпуске цифро-вых активов, подобно акциям. Однако, тогда же встал вопрос, который на сего-дняшний день не имеет определенного решения – как лицу, задействованному в си-стеме виртуальной валюты, подготовить такое решение, если он просто получает «блоки» еще не созданного актива по специальному алгоритму. Более того, сама идея криптовалюты заключается в создании универсальной децентрализованной финансовой системы, не подчиненной правилам международного валютного кон-троля и не зависящей от банковской системы.

• связи с этим, становится очевидно, что даже для законодателя представляется не совсем определённым институт бездокументарных ценных бумаг, и российское законодательство, таким образом, находится только в начале пути совершенствова-ния механизмов регулирования рынка бездокументарных ценных бумаг, допуская, порой раз, существенные ошибки в определении тех или иных платежных средств в качестве ценной бумаги. Этот момент важно учитывать при обстоятельном изуче-нии подхода законодателя к вопросам регулирования бездокументарных ценных бумаг.
• данном исследовании главным объектом является деятельность корпораций на рынке бездокументарных ценных бумаг, а ключевым предметом — бездокументар-ные ценные бумаги в обороте корпораций и инвесторов, вкладывающихся в них, проблемным аспектом которых являются риски, с которыми сталкиваются органи-зации и инвестирующие в их ценные бумаги лица. Эти риски можно классифициро-вать по трём основным видам:

1. Риск банкротства компании;
2. Риск падения котировок;
3. Риск невыплаты дивидендов.

При банкротстве компании акционеры выстраиваются в очередь кредиторов в самый конец – после государства в своих обязательствах по налоговым сборам, по-сле банков-кредиторов и владельцев облигаций, а также персонала компании. При-мечателен тот факт, что руководство предприятия, разорившее его, получит своё выходное пособие до того, как что-то останется разорённым владельцам акций.

Географическая разбросанность и многочисленность участников создаваемых акционерных компаний, невозможность знакомства всех участников компаний не то что с уставом, но и с делами компании, по сути малая заинтересованность участни-ков приводила к тому, что ведение дел компании сосредотачивалось в руках прав-ления, не опасающегося серьезного контроля со стороны собрания акционеров [12, с. 326], что является немаловажным фактором того, почему при ситуации банкрот-ства компании, не обладающие возможностью влиять на её решения акционеры остаются ни с чем.

За повышенный риск акционеры должны получать финансовую компенсацию – их доход обычно выше, чем у тех, кто покупает инструменты с фиксированной до-ходностью. Однако, при этом акционерам необходимо в не меньшей степени сле-дить за платежеспособностью компаний, в которые они вкладывают, и рассчиты-вать на то, что банкротство не может возникнуть на пустом месте.

Цыганков А. Ю., Бобылев С. С.

Иногда на финансовых рынках возникает ситуация крупных экономических кри-зисов, при которых разоряются не отдельные предприятия, а их большое число в той или иной сфере. Например, неоднократно происходившие в мире кризисы рын-ка недвижимости, уносящие в небытие огромное количество финансовых учрежде-ний. Так происходило не один раз в Японии, самый наглядный пример – Японский финансовый пузырь 1986-1991 гг., и кризис 2007 г. в США. Многие финансисты помнят начало 2000-х гг., когда происходило массовое банкротство интернет-компаний. Самый главный урок, который можно сделать из той ситуации заключа-ется в понимании, что необходимо иметь в портфеле ценные бумаги не только раз-ных фирм, но и вкладывать в отличающиеся отрасли.

Цена акций может как расти, так и падать. Считается, что в конечном счете ак-ции компаний вырастают в длительной перспективе. Но на практике неизвестно, когда это произойдет. Самый яркий пример – Великая депрессия в США, после ко-торой те компании, которые не разорились совсем, восстановили свои котировки только к началу Второй Мировой Войны и позднее, то есть в действительности кри-зис растянулся на десятилетия.

• • России же несколько лет подряд акции имели низкую дивидендную доход-ность. Возможно, поэтому инвесторы не проявляли никакой реакции на объявление
• повышении дивидендных выплат. Другое объяснение авторов того, что классиче-ская сигнальная теория не подтвердилась, заключается в том, что «сигналы», пода-ваемые компаниями рынку, являются не положительным последствием деятельно-сти компании, а скорее наоборот, это является потенциальной угрозой для финансо-вого состояния компании, что и происходило в кризисные 2008-2009 годы, и нашло свое отражение в 2010-2012 годы [13, с. 330]. Следует отметить, что акции такой крупной российской компании, как ПАО «Газпром», до сих пор переживают паде-ние котировок.

На данный момент регулирование деятельности участников рынка бездокумен-тарных ценных бумаг, как эмитентов ценных бумаг, так и инвесторов, регулируется пар. 3 гл. 7 ГК РФ, а также Федеральным законом «О защите прав и законных инте-ресов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 №46-ФЗ, Федеральным законом «О центральном депозитарии» от 07.12.2011 №414-ФЗ, Положением Банка России от 11.08.2014 №428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке госу-дарственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», Положением Банка России от 13.11.2015 №503-П «О порядке открытия и ведения депозитариями счетов депо и иных счетов», Положением Банка России от 13.05.2016 №542-П «О требованиях к осуществлению депозитарной деятельности при формировании записей на основании документов, относящихся к ведению де-позитарного учета, а также документов, связанных с учетом и переходом прав на ценные бумаги, и при хранении указанных документов», а также Условиями осу-ществления депозитарной деятельности Небанковской кредитной организацией АО «НРД» [14].

При анализе данных нормативно-правовых актов можно резюмировать, что за-конодателем предприняты довольно серьёзные меры, направленные на поддержание

391

Правовое регулирование деятельности корпораций…

стабильного функционирования рынка ценных бумаг с позиции защиты интересов их держателей и позиций обязательств депозитариев.

Но нельзя не отметить, что законодательная база по регулированию рынка без-документарных ценных бумаг содержит сравнительно мало правовых норм, при-званных регулировать исполнение своих обязательств эмитентами перед вкладчи-ками с условием рисков, которыми сопровождается инвестиционная деятельность.

Авторы приходят к выводу, что наиболее неурегулированной проблемой в сфере оборота бездокументарных ценных бумаг являются инвестиционные риски, которые принимают на себя инвесторы, приобретая ценные бумаги у компаний-эмитентов, с целью получения полагающихся им дивидендов. Сейчас законодатель концентриру-ет свои усилия на том, что осуществляет регулирование подобных отношений с по-зиций того, что имеется уже, но не с позиций интересов вкладчиков и ответственно-сти корпораций в случае, когда первоначальные объекты их экономических взаимо-отношений – финансовые ресурсы или определённые права, воплощаемые ценной бумагой, пострадали в случае наступления рисковой ситуации. При банкротстве, компания всегда ставит в приоритет выполнение своих обязательств перед государ-ством и сотрудниками компании, их руководство стремится забрать как можно больше с «тонущего корабля». Таким образом, акционерам, в лучшем случае, доста-ется самое малое из тех средств, что остались в распоряжении организации и могли бы быть употреблены при выполнении их обязательств перед вкладчиками.

Всё это является очевидным следствием слабой урегулированности законода-тельством алгоритма действий корпораций в подобных обстоятельствах, когда как современное законодательство на данный момент не акцентирует своего внимания на самых коренных проблемах подобного инвестиционного инструментария. Вслед-ствие этого, авторами формируется предложение выделить и отдельно закрепить имущественные права, закрепляемые бездокументарными ценными бумагами в са-мостоятельном параграфе или расширить статьи, связанные с ними, так как к бездо-кументарным ценным бумагам должны применяться нормы права, учитывающие специфику данных объектов. Необходимы статьи, призванные регулировать обяза-тельства организаций перед инвесторами в рисковых условиях и обстоятельствах, когда первоначальный объект отношений бездокументарных ценных бумаг постра-дал в результате банкротства, что прерывает и ликвидирует данные отношения с последующими убытками для вкладчика. Ведущим приоритетом при крахе органи-зации должны стать обязательства перед государством и держателями акций. Эта мера, с одной стороны, предполагает вынужденное усиление государственного надзора за действиями организаций, но с другой стороны способно стать решением довольно старой и распространенной для мировой практики проблемы шаткости ценных бумаг и, в том числе, бездокументарных бумаг, в связи с рисковым характе-ром инвестиционных вложений и учетом их зависимости от экономической и поли-тической ситуации внутри страны, а также действиями правительств недружествен-ных стран.

Список литературы:

1. Седов, А. Почему Мавроди не сбежал за границу. / Андрей Седов. – Текст: электронный // Газета

«Комсомольская Правда»: [сайт]. – 2003 – Общество (3 фев.). – URL:

https://www.kp.ru/daily/22965/1422/. (Дата обращения: 24.03.2023).

2. Корепанова, С. Как умелый юрист вернул жертвам аферы Мэйдоффа почти все их деньги. / Софья Корепанова. – Текст: электронный // Газета «Ведомости»: [сайт]. – 2020 – Личный счет (29 янв.). –

Цыганков А. Ю., Бобылев С. С.

URL: https://www.vedomosti.ru/personal_finance/articles/2020/01/29/821672-umelii-yurist. (Дата обраще-

ния: 24.03.2023).

3. Гражданский Кодекс Российской Федерации: на 1 июня 2022 года. – Москва: Издательство АСТ.

2021. – 704 с. – (Кодексы и законы).

4. Суханов Е.А. Право собственности и иные вещные права. Способы их защиты. Комментарий к Гражданскому Кодексу Российской Федерации. — М., 1996. — С. 156.

5. Бездокументарная ценная бумага // Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Фи-нансы и статистика. Под общ. ред. А. Г. Грязновой. 2002.

6. Бездокументарная ценная бумага // Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий. — Екатеринбург: УрАГС. А. Ф. Титков. 2007.

7. Безналичная ценная бумага // Российская юридическая энциклопедия. — М. : ИНФРА-М, 1999.

8. Барулин В.А. Бездокументарные ценные бумаги в гражданском праве России. Дис. … канд. юрид.

наук. М. 2001. С. 92.

9. Лубягина Д.В., Абузярова Н.А. Правовая природа бездокументарной ценной бумаги. Актуальные проблемы экономики и права. 2007. № 2. С. 93-97.

1. Юркова Е.В. Правовое регулирование бездокументарных ценных бумаг: историко-правовой ана-лиз. Проблемы экономики и юридической практики. 2017. № 2. С. 157-160.
2. Камышанский В.П. Корпоративный договор и договор об осуществлении прав участников: некото-рые проблемы соотношения. Журнал российского права. 2016. № 1 (229). С. 38-41.
3. Цыганков, А. Ю. Тренды в развитии института экстраординарных сделок / А. Ю. Цыганков // Со-временное право в условиях реформирования общества и государства: Материалы всероссийской научно-практической конференции с международным участием, Москва, 25 мая 2022 года / Под ре-дакцией А.В. Семенова, С.Н. Бабурина, Т.В. Слюсаренко, О.А. Егеревой. – Москва: Московский уни-верситет им. С.Ю. Витте, 2022 – С. 325-330.
4. Цыганков, А. Ю. Понятие и особенности дивидендов / А. Ю. Цыганков, Л. Е. Бабкова // Научный аспект. – 2022 – Т. 3, № 4 – С. 329-333.
5. Условия осуществления депозитарной деятельности Небанковской кредитной организацией закры-тым акционерным обществом «Национальный расчетный депозитарий» (утверждены Наблюдательным советом Наблюдательным советом НКО ЗАО НРД Протокол от 24 мая 2016 г.№ 6/2016 и согласованы Банком России 05 июня 2016 года). – Текст: электронный – 2020. – URL: https://www.nsd.ru/about/raskrytie-informatsii/vnutrennie-dokumenty/. (Дата обращения: 24.03.2023).

Tsygankov A. Yu., Bobylev S. S. Legal regulation of the activities of corporations in the market of undocumented securities // Scientific notes of V. I. Vernadsky crimean federal university. Juridical science.

– 2023. – Т. 9 (75). № 2. – Р. 387-394.

Despite the fact that the breakdown of the planned economic system occurred in Russia more than thirty years ago, the mechanisms for regulating the securities market in the Russian economy are still in a state of development, which cannot but affect the activities of stock exchanges in the corresponding market. The re-searchers focus on the activities of corporations in the book-entry securities market and the legal nuances of their activities. The scientific novelty lies in considering the issue from the point of view of the risks borne by the holders of book-entry securities. The authors formulated a proposal, taking into account the investment risks assumed by the holders of securities, to legislatively shift the priority of companies fulfilling their obliga-tions in risky situations, for example, in bankruptcy: from the state and employees of a bankrupt company to the state and shareholders. Such a solution could be a solution to the long-standing problem of securities vola-tility.

Keywords: securities, non-documentary securities, financial pyramid, property rights, implementation of law, risk situations, regulation of corporations.

Spisok literatury:

1. Sedov, A. Pochemu Mavrodi ne sbezhal za granicu. / Andrej Sedov. – Tekst: elektronnyj // Gazeta «Kom-

somol’skaya Pravda»: [sajt]. – 2003 – Obshchestvo (3 fev.). – URL: https://www.kp.ru/daily/22965/1422/.

(Data obrashcheniya: 24.03.2023).

2. Korepanova, S. Kak umelyj yurist vernul zhertvam afery Mejdoffa pochti vse ih den’gi. / Sof’ya Korepano-va. – Tekst: elektronnyj // Gazeta «Vedomosti»: [sajt]. – 2020 – Lichnyj schet (29 yanv.) – . – URL: https://www.vedomosti.ru/personal_finance/articles/2020/01/29/821672-umelii-yurist. (Data obrashcheniya: 24.03.2023).

3. Grazhdanskij Kodeks Rossijskoj Federacii: na 1 iyunya 2022 goda. – Moskva: Izdatel’stvo AST. 2021. –

704 s. – (Kodeksy i zakony).

4. Suhanov E.A. Pravo sobstvennosti i inye veshchnye prava. Sposoby ih zashchity. Kommentarij k Gra-zhdanskomu Kodeksu Rossijskoj Federacii. — M., 1996. — S. 156.

5. Bezdokumentarnaya cennaya bumaga // Finansovo-kreditnyj enciklopedicheskij slovar’. — M.: Finansy i statistika. Pod obshch. red. A. G. Gryaznovoj. 2002.

393

Правовое регулирование деятельности корпораций…

6. Bezdokumentarnaya cennaya bumaga // Rynok cennyh bumag. Slovar’ osnovnyh terminov i ponyatij. — Ekaterinburg: UrAGS. A. F. Titkov. 2007.

7. Beznalichnaya cennaya bumaga // Rossijskaya yuridicheskaya enciklopediya. — M. : INFRA-M, 1999.

8. Barulin V.A. Bezdokumentarnye cennye bumagi v grazhdanskom prave Rossii. Dis. … kand. yurid. nauk.

M. 2001. S. 92.

9. Lubyagina D.V., Abuzyarova N.A. Pravovaya priroda bezdokumentarnoj cennoj bumagi. Aktual’nye prob-lemy ekonomiki i prava. 2007. № 2. S. 93-97.

1. YUrkova E.V. Pravovoe regulirovanie bezdokumentarnyh cennyh bumag: istoriko-pravovoj analiz. Prob-lemy ekonomiki i yuridicheskoj praktiki. 2017. № 2. S. 157-160.
2. Kamyshanskij V.P. Korporativnyj dogovor i dogovor ob osushchestvlenii prav uchastnikov: nekotorye problemy sootnosheniya. ZHurnal rossijskogo prava. 2016. № 1 (229). S. 38-41.
3. Cygankov, A. YU. Trendy v razvitii instituta ekstraordinarnyh sdelok / A. YU. Cygankov // Sovremennoe pravo v usloviyah reformirovaniya obshchestva i gosudarstva: Materialy vserossijskoj nauchno-prakticheskoj konferencii s mezhdunarodnym uchastiem, Moskva, 25 maya 2022 goda / Pod redakciej A.V. Semenova, S.N. Baburina, T.V. Slyusarenko, O.A. Egerevoj. – Moskva: Moskovskij universitet im. S.YU. Vitte, 2022 – S. 325-330.
4. Cygankov, A. YU. Ponyatie i osobennosti dividendov / A. YU. Cygankov, L. E. Babkova // Nauchnyj aspekt. – 2022 – T. 3, № 4 – S. 329-333.
5. Usloviya osushchestvleniya depozitarnoj deyatel’nosti Nebankovskoj kreditnoj organizaciej zakrytym akcionernym obshchestvom «Nacional’nyj raschetnyj depozitarij» (utverzhdeny Nablyudatel’nym sovetom Nablyudatel’nym sovetom NKO ZAO NRD Protokol ot 24 maya 2016 g.№ 6/2016 i soglasovany Bankom

Rossii 05 iyunya 2016 goda). – Tekst: elektronnyj – 2020. – URL: https://www.nsd.ru/about/raskrytie-

informatsii/vnutrennie-dokumenty/. (Data obrashcheniya: 24.03.2023).

.